主要事件：統計局公布12月份鋼鐵行業運行數據，外涂塑內襯不銹鋼復合管結合海關進出口數據如下：12月國內粗鋼產量為5766萬噸，同比增長7.7%。日均產量為186萬噸，較11月份下降5.6萬噸，環比下降2.9%。1-12月粗鋼產量71654萬噸，同比增長3.1%；12月國內鋼材產量為8138萬噸，同比增長13.5%。1-12月累計鋼材產量95186萬噸，同比增長7.7%；12月份出口鋼材485萬噸，較11月份下降28萬噸，與去年同期相比增長30%。1-12月累計出口5573萬噸，同比增長14%；12月份我國進口鋼材104萬噸，較11月份下降2萬噸，比去年同期下降13%。1-12月累計進口1366萬噸，外涂塑內襯不銹鋼復合管同比下降12.3%；12月份我國進口鐵礦石7094萬噸，較11月份增加516萬噸，同比增長10.65%。1-12月累計進口鐵礦石74355萬噸，同比增長8.4%。

　　產量季節性低報：本月統計局數據環比小幅下降，但實際情況未必如此。我們從協會統計的重點企業產量及主產區非會員單位開工率來看，外涂塑內襯不銹鋼復合管雖然重點企業開工率小幅下滑，但年底主產區非會員單位新增高爐批量點火，加之整體開工率呈現高位運行態勢，我們認為實際鋼產量應在195-200萬噸/天，而統計局數字四季度低報是季節性現象，當地政府出于各種地方利益考慮，會在年底干涉壓低鋼產量上報數據，同比數據可能比環比變化更有意義。一月上旬重點企業產量已經達到167.5萬噸，已經逼近169萬噸歷史最高點；鐵礦石進口高位：本月鐵礦石進口數量創出歷史新高，但這和中國鋼廠采購需求并沒有直接關系。我們一直強調作為低成本海外鐵礦生產在目前的礦價波動區間內并沒有虧損減產的風險，作為海外大型礦山保持生產順暢的重要性要遠高于短期盈利上升。外涂塑內襯不銹鋼復合管如果去觀察歷史數據序列會發現進口量和中國鋼鐵產量

　　無關，比如前11月進口礦增速就遠遠超出生鐵產量增長，09年甚至可以達到40%增速。外涂塑內襯不銹鋼復合管因此在此之前一系列報告中一直強調我國鐵礦石進口數量只和海外礦產能釋放和除中國外的日韓歐等地的需求有關（具體邏輯框架可參考我們2010年鐵礦石深度研究《瘋狂的石頭》）。12月除中國外海外鋼廠協議發貨量并沒有很大出入，不銹鋼復合管,雙金屬復合管,不銹鋼復合管護欄,內襯不銹鋼復合管,工業用內襯不銹鋼復合管,外涂塑內襯不銹鋼復合管,內襯不銹鋼復合鋼管,不銹鋼碳素鋼復合管,內襯不銹鋼復合管管件,不銹鋼護欄，護欄立柱，鋼板立柱國內進口數量增加唯一的原因就是主要大型礦山增加發貨數量，這基本在每年年底都會發生。12月份傳統三大礦為年報考慮，都會加快生產效率，發貨量環比增加7-10%，在此之前會在租船市場大范圍集中拿船，之后會有租船市場的短期休克；對于后期鋼市走向的研判：

　　鋼價礦價蓄勢待發：近期鋼價礦價進入節前調整期。我們對價格的短期變化并不擔心，外涂塑內襯不銹鋼復合管因為目前基本面仍處于我們邏輯演繹的方向之中，唯一的利空可能就是目前沖高過快后市場情緒上波動對價格產生的沖擊。但這也僅僅是短期的影響，我們仍舊看好鋼鐵產業鏈的投資機會，十二月礦價、外涂塑內襯不銹鋼復合管鋼價就是對我們去庫結束邏輯的充分演繹，而后面的采購增量主要來自于節后旺季的來臨，行業利潤恢復：2013年鐵礦石消費配合存貨調整值共振將推動鐵礦石需求大幅增長，而外圍鐵礦石有效產量增長不超過7000萬噸，國內高成本鐵礦石使用量將出現復蘇，邊際成本中樞預計將上移至140美元/噸以上。因此我們看好鐵礦石相關標的，如攀鋼釩鈦(3.99,0.00,0.00%)、凌鋼股份(4.54,0.00,0.00%)、西寧特鋼(5.33,0.00,0.00%)、酒鋼宏興(3.47,0.00,0.00%)等。除此之外由于鋼鐵需求在全年分布不均，參照歷史數據，一般淡旺季鋼鐵日產量環比增幅在15%以上。如不出意外，2012年四季度至2013年一、二季度鋼產量將是逐次遞增的態勢。今年二季度全行業獲得盈利需要達到鋼產量規模221萬噸左右，外涂塑內襯不銹鋼復合管以目前產量195萬噸計算，增加15%突破當期閥值可能性極大，上市公司盈利也將得到明顯恢復，春秋兩季出現階段性短缺概率加大，看好標的包括方大特鋼(4.44,0.00,0.00%)、三鋼閩光(5.16,0.00,0.00%)、河北鋼鐵(2.68,0.00,0.00%)、新興鑄管(6.32,0.00,0.00%)等東部公司。需要特別關注的是熱軋卷板產品，2013年有望成為行業的明星產品。2009年之后由于一系列刺激措施均無法直接惠及熱軋卷板類產品，產品盈利始終低于建筑鋼材。外涂塑內襯不銹鋼復合管因此之后該類產品一直處于民營企業不愿上，國營企業不能上的尷尬境地，供給端已經調整較長時間。此外在本輪庫存去化的過程中，由于熱軋卷板的耐腐蝕特性，充當了主力融資庫存角色，在本輪崩塌中，存貨調整值最大。當存貨調整結束后2012年四季度價格走勢明顯強于建筑鋼材，今年產品盈利復蘇程度或超出市場預期，建議關注熱軋卷板占比較高的鋼鐵公司，如鞍鋼股份(4.07,0.00,0.00%)、外涂塑內襯不銹鋼復合管本鋼板材(3.57,0.00,0.00%)等。