礦價理性修復,產量小幅回升,鋼價將震蕩偏弱2012年GDP、不銹鋼護欄規模以上工業增加值均達預期,固定資產投資、房地產開發投資相關數據環比有所回落,國內經濟呈緩中趨穩態勢。隨著鋼廠原料庫存逐步回補到位,本周進口礦價出現大幅回調,帶動原料價格走弱;不過1月上旬全國粗鋼日均產量環比有所回升,重點鋼企產量更是創出階段新高,原料剛需依然存在,未來價格回調空間有限。目前工地停工增多導致下游需求繼續萎縮,期鋼走勢反復使得囤貨和抄底需求轉入觀望,預計下周鋼價將弱勢整理。1月份經銷商和終端有望逐步補庫存,鋼價和礦價走勢仍將偏強,不銹鋼護欄我們看好春節后的旺季行情,基本面環比改善可期。我們判斷鋼鐵行業2013Q1可能有超額收益,看好高彈性和資源類公司。高彈性:八一鋼鐵、新興鑄管、金洲管道、久立特材資源類:攀鋼釩鈦、金嶺礦業、凌鋼股份、西寧特鋼
    原料:原料市場大幅回落
    本周國內鐵精粉均價965元/噸,周環比下跌7元/噸;青島港現貨鐵礦石1020元/噸,不銹鋼護欄周環比下跌60元/噸;印度礦CFR指數147美元/噸,周環比下跌9.5美元/噸;唐山廢鋼2530元/噸,周環比下跌20元/噸;唐山方坯3270元/噸,周環比下跌120元/噸。
    鋼價:鋼價弱勢盤整,后市將震蕩偏弱本周國內鋼價綜合指數為139.1,周環比下跌0.50%,不銹鋼復合管,雙金屬復合管,不銹鋼復合管護欄,內襯不銹鋼復合管,工業用內襯不銹鋼復合管,外涂塑內襯不銹鋼復合管,內襯不銹鋼復合鋼管,不銹鋼碳素鋼復合管,內襯不銹鋼復合管管件,不銹鋼護欄，護欄立柱，鋼板立柱其中長材跌0.45%,扁平材跌0.58%,分別收于153.4、126.8。螺紋鋼主力合約(1305)收盤價為4002元/噸,漲幅為1.96%;結算價為3970元/噸,漲幅為0.10%。期現貨價差為160元/噸。預計下周鋼材市場將震蕩偏弱。
    盈利:各品種盈利大幅減薄
    在考慮一個月原料庫存條件下,我們估算目前螺紋鋼盈利約81.36元/噸;線材盈利約47.68元/噸;不銹鋼護欄熱卷盈利約231.21元/噸;中厚板盈利約30.27元/噸;冷軋板盈利約70.17元/噸;鍍鋅板虧損約96.36元/噸。
    社會庫存:總量繼續上升,長材回升明顯
    本周末鋼材社會庫存1434.61萬噸,周環比升2.26%,同比降0.15%。其中螺紋鋼環比升4.19%;線材環比升2.92%;熱卷環比升0.55%;中板環比升0.27%;冷軋板環比降0.32%。不銹鋼護欄預計下周社會庫存將繼續回升。
    風險提示:需求和補庫存低于預期;高產量抑制鋼價上漲;不銹鋼護欄行業虧損風險。