鋼價：去庫存繼續抑制鋼價，企穩只能依賴供需格局改善本周滬終端線螺采購量1.97萬噸，環比上周1.59萬噸雖有上升但仍處低位。 　　同時，本周鋼材社會庫存1475.8萬噸，環比不銹鋼復合管、不銹鋼復合管護欄、不銹鋼復合管欄桿、護欄立柱、不銹鋼碳素鋼復合管、 橋梁護欄、市政護、景觀護欄、降幅擴大至4.3%，其中長材下降6.21%，板材下降2.74%。采購量上升和庫存去化較為順利說明當前終端需求 階段性有所恢復，但環比依然下跌的價格則表明，目前需求端恢復不足以使得供需格局出現好轉。同時，本周鋼材社會庫存環比降幅明顯擴 大顯示去庫力度有所加大，且目前同比20.72%的降幅為歷年同期最大降幅。因此，如果需求表現平穩，我們認為庫存繼續傷害鋼價的幅度相 對有限。只是，我們很難獨立于需求對庫存壓力的高低做出判斷：一方面，庫存只是需求變化的結果，庫存壓力不大或者庫存階段性見底的 結論都是相對需求而言，并且建立在需求持續恢復前提下；另一方面，歷年社會庫存低點均出現在下半年，且相比年內最高點降幅均超過了 當前水平；除07、09年以外，歷年同期的社會庫存后續環比均有下探的空間。因此，不銹鋼復合管、不銹鋼復合管護欄、不銹鋼復合管欄桿 、護欄立柱、不銹鋼碳素鋼復合管、橋梁護欄、市政護、景觀護欄、低庫存的確有利鋼價企穩，但供需格局惡化會繼續抑制鋼價表現(比如 2013年4季度)。在淡季逐步臨近的6月，我們對需求能否有超預期表現持謹慎態度，預計短期鋼價仍缺乏反彈動力。 　　原料：現貨礦價跌幅擴大，供需格局繼續惡化本周普氏環比下跌1%，現貨礦價指數環比跌幅擴大至2.54%，礦石供需格局進一步惡化：一 方面，下游鋼鐵需求疲弱致使鋼廠采購謹慎，Mysteel統計5月22日，部分中小鋼廠礦石庫存32.8萬噸，環比兩周前繼續下降；另一方面，本 周礦石港口庫存11535萬噸，環比增長60萬噸，港口庫存壓力有增無減。 　　盈利：鋼價下跌抑制鋼廠不銹鋼復合管、不銹鋼復合管護欄、不銹鋼復合管欄桿、護欄立柱、不銹鋼碳素鋼復合管、橋梁護欄、市政護 、景觀護欄、盈利，開工率低位徘徊鋼價持續疲軟抑制鋼廠盈利恢復，本周我們考慮庫存周轉因素估算的各品種毛利整體有所下滑。同時， 本周Mysteel調查163家鋼廠盈利面59.51%，環比下降1.84%。本周Mysteel調查唐山高爐產能利用率90.66%，相比上周90.34%略有上升，繼續 在相對較低水平徘徊。 　　投資建議：繼續標配行業，選擇攻防兼備的品種本周行業指數上漲0.07%，跑輸全A指數1.16%。考慮到相對較低估值，行業仍具有一定配 置價值，建議維持行業標配。重點關注具備一定業績保障的寶鋼股份、新興鑄管以及業績增長相對確定的玉龍股份、常寶股份、久立特材。