主要事件：統計局公布4 月份鋼鐵行業運行數據，結合海關進出口數據如下： 不銹鋼復合管 不銹鋼復合管護欄 不銹鋼復合管欄桿 護欄立柱 不銹鋼碳素鋼復合管 橋梁護欄 市政護欄 景觀護欄 　　2014 年4 月份我國粗鋼產量6884 萬噸，同比增長2.1%，日均產量229.5 萬噸，環比3 月份日均產量增長1.3%；1-4 月份我國粗鋼產量27816 萬噸，同比增長2.7%； 4 月我國生鐵產量6018 萬噸，同比下降0.8%；1-4 月生鐵產量23944 萬噸，同比增長0.2%； 　　4 月我國鋼材產量9250 萬噸，同比增長5.4%；1-4 月鋼材產量35359 萬噸，同比增長5.9%； 　　4 月我國出口鋼材754 萬噸，較上月增加78 萬噸，同比增長35.86%；1-4 月鋼材累計出口2587 萬噸，同比增長29.5%； 　　4 月我國進口鋼材130 萬噸，較上月增加5 萬噸，同比增長3.2%；1-4 月鋼材累計進口490 萬噸，同比增長9%； 　　4 月我國進口鐵礦砂及其精礦8339 萬噸，較上月增加943 萬噸，同比增長24%；1-4 月累計進口鐵礦砂及其精礦30534 萬噸，同比增長20.7%；進口均價每噸758.7 元，同比下跌11.2%。 　　旺季下游需求改善：不銹鋼復合管 不銹鋼復合管護欄 不銹鋼復合管欄桿 護欄立柱 不銹鋼碳素鋼復合管 橋梁護欄 市政護欄 景觀護欄4 月粗鋼日產量創歷史新高，同時當月中間環節庫存快速下降，其中重點企業鋼廠庫存下降108 萬噸，環比3 月多降24.7 萬噸，社會庫存下降260 萬噸，環比多降89 萬噸，綜合反應4月旺季鋼鐵內外需繼續改善。調研亦反映近期鋼廠盈利好轉，部分企業噸鋼盈利已達200 元/噸，成本偏高的國營鋼廠也基本恢復盈利；出口訂單強勁：近期我國鋼材出口需求旺盛，一方面由于近半年來國內鋼材價格處于低位，競爭力較強；另一方面海外主要經濟體經濟周期上行疊加季節性需求回升帶動鋼材消費增加。從上個月的分國別出口統計來看，增量較大的出口目的地集中在東南亞、日韓及美國；鐵礦進口數據偏高：海關鐵礦石進口數據環比大增，若折成日均進口量后年化計算，2014 年進口量要比2013 年增加1.7 億噸，遠高于市場普遍認知及合理水平。我們認為實際進口量可能低于海關數據，造成差異的原因可能是節日期間的報關影響造成短期數據的劇烈抖動； 　　未來判斷 　　鋼鐵產量再次迫近產能閥值：目前鋼廠盈利水平及產量數據均表明鋼廠開工率已高，而我們仍未看到鋼廠利潤彈性的大幅上升，說明目前鋼廠訂單仍離產能閥值有一定距離。但若鋼廠進一步上升，則達到產能瓶頸的概率增加。我們認為這一事件可能會在短期內發生。目前鋼產量已達230 萬噸/日，加上庫存提供的供給20 萬噸/日，實際下游采購量已達250 萬噸/日左右。短期內導致鋼廠訂單進一步增加的因素是，社會庫存在去庫到一定程度后供給能力將大大削弱，在需求量不發生重大變化的前提下，去庫量的縮減將轉化為鋼廠訂單。我們認為如果短期鋼產量迫近240 萬噸/日，存在迫近產能瓶頸并帶來利潤彈性顯著回升的可能性。