前11個月鋼鐵表觀消費量僅小幅工業用內襯不銹鋼復合管增長1.8%,主要由于去庫存較明顯.
    統計局公布11月粗鋼產量57.47萬噸。今年前11個月鋼鐵的表觀消費量同比增長1.8%,低于水泥表觀消費量增速6.8%,以及前11個月累計固定資產投資增速21%,我們認為這主要是由于鋼鐵行業流通環節經歷了較徹底的去庫存。
    近期原材料價格堅挺主要由于鋼廠在補充原材料庫存.
    前期現貨鋼價受期貨價格帶動出現小幅工業用內襯不銹鋼復合管上漲(期貨價格上漲主要由于城鎮化政策以及A股指數反彈),而我們認為期貨價格僅對鋼價有短期影響,受淡季因素影響,鋼價上周后半周開始回調。而主要原材料價格近期比鋼價表現的堅挺,我們認為鋼廠補充原材料庫存是主要原因之一。然而我們仍維持短期鋼價將小幅震蕩調整的走勢判斷。目前我們測算的熱軋卷板/螺紋鋼/冷軋卷板噸鋼現金盈利(考慮6周原材料庫存)分別為人民幣82/94/-104元/噸。
    經銷商鋼材庫存處于過去3年最低水平.
    上周經銷商庫存周環比下降1.3%,其中螺紋鋼庫存周環比基本持平,其他品種庫存上周均環比小幅下降。當前庫存水平比去年同期低9%,目前經銷商庫存為2010年以來的最低水平。
    維持行業“中性”觀點.供應 不銹鋼復合管,雙金屬復合管,不銹鋼復合管護欄,內襯不銹鋼復合管,工業用內襯不銹鋼復合管,外涂塑內襯不銹鋼復合管,內襯不銹鋼復合鋼管,不銹鋼碳素鋼復合管,內襯不銹鋼復合管管件,質量保證，價格優惠.
    上周A股鋼鐵板塊上漲3.04%,滬深300指數上漲4.86%。由于需求淡季即將來臨,我們預計短期內鋼價上漲動力不足,因此我們短期內維持行業“中性”觀點,相對看好受益于股票回購以及由于剝離了虧損資產而明年ROE有望回升的工業用內襯不銹鋼復合管“寶鋼股份”。