現金流擊穿折舊現金流貢獻:不銹鋼復合管護欄三季度行業折舊總額按150億估算,仍舊高于三季度行業138億的經營性現金凈流量。行業當前的持續虧損,已經使其基本失去創造現金流的能力,經營性現金流量完全靠固定資產折舊貢獻。由于行業繼續虧損以及貿易商墊資功能減弱,行業將維持吃折舊的局面。
 

    產能擴張周期收尾,投資現金流終現小幅下滑。不銹鋼復合管護欄剔除寶鋼影響以后,二季度行業投資現金流金額-177億,三季度投資現金流實際環比下滑27%。在鋼價大幅下滑行業集體虧損的背景下,我們已經可以明顯看到行業上一輪投資已經逐步接近尾聲,隨著盈利的進一步下滑進入投資的收縮期。
供應 不銹鋼復合管,雙金屬復合管,不銹鋼復合管護欄,內襯不銹鋼復合管,工業用內襯不銹鋼復合管,外涂塑內襯不銹鋼復合管,內襯不銹鋼復合鋼管,不銹鋼碳素鋼復合管,內襯不銹鋼復合管管件,質量保證，價格優惠.

    三季度行業全面虧損,調整折舊年限緩解盈利壓力。12年前三季度行業收入同比下滑10%,凈利潤-32億同比下滑116%,剔除寶鋼特例影響后前三季度行業凈利潤-140億。同時由于12年匯兌損益紅利的消失也導致行業財務費用的大幅攀升,行業僅能通過調整折舊年限緩解盈利壓力。但三季度在鋼價大幅下滑情況下成本端的同步下滑使行業資產減值損益卻有所下滑,表明成本端強勢地位較11年有所減弱。存貨壓力有所緩解,應收應付項目仍處高位。12年三季度末行業存貨總額為2180億較上半年末下降6%,同比下滑12.6%。不銹鋼復合管護欄雖然考慮到存貨單價的大幅下滑后環比二季度改善并不明顯,但鋼廠存貨水平已經從8月末最高點開始逐步下滑。從行業往來項目變化看,資金面較上半年有所好轉但仍處于較為緊張的局面。
 

    有息負債短期化,行業財務費用壓力并未緩解。我們對行業有息負債結構變化分析發現,雖然行業總體借貸存量規模變化不大,但借貸行為發生更加頻繁,借貸結構更加短期化,一方面反映行業融資能力的下滑,利息支出壓力加大,一方面也反映目前行業目前資金周不銹鋼復合管護欄轉需求遠大于投資需求。