核心不銹鋼復合管觀點. 投資邏輯、關鍵假設及主要預測:鋼鐵行業基本面的核心驅動因素為日均粗鋼產量227萬噸,關鍵假設目前粗鋼產能約為9.1億噸左右,我們預測2013年4月份粗鋼日均產量為210萬噸。 有別于市場的判斷:粗鋼日均產量明顯低于227萬噸時,行業仍難以實現整體性盈利;供應 不銹鋼復合管,雙金屬復合管,不銹鋼復合管護欄,內襯不銹鋼復合管,工業用內襯不銹鋼復合管,外涂塑內襯不銹鋼復合管,內襯不銹鋼復合鋼管,不銹鋼碳素鋼復合管,內襯不銹鋼復合管管件,不銹鋼護欄，護欄立柱，鋼板立柱質量保證，價格優惠. 鋼價漲跌取決于市場預期差及成本的變化。 估值與投資建議:日均產量低于227萬噸,投資主要考慮PB及資產負債表推動。關注受周期股推動的估值上漲,以及具備安全邊際個股的選擇。 股價表現的催化劑:整體需求超預期、補漲。 風險因素:整體需求低于預期;周期股整體性的大幅不銹鋼復合管下滑