事件描述

　　華菱鋼鐵今日發布2012年業績預告,報告期內公司實現歸屬母公司凈利潤-33.00億元~-31.00億元,工業用內襯不銹鋼復合管同比下降4519.73%~4804.88%;實現EPS為-1.09元~-1.03元。據此推算,公司4季度實現歸屬母公司凈利潤-7.50億元~-5.50億元,同比下降325.69%~407.76%;4季度實現EPS-0.25元~-0.18元,3季度EPS為-0.41元。

　　事件評論

　　4季度有所減虧,期待行業繼續回暖:4季度三大子公司產量環比均有所下降,綜合來看,4季度產量環比下降約10.8%。工業用內襯不銹鋼復合管出廠價方面,4季度漣鋼公司熱軋與冷軋出廠價環比漲幅不大,而湘鋼公司中厚板出廠價則有所下跌。綜合考慮,預計公司4季度營業收入環比有所下降。在產量與收入下滑的情況下,公司4季度仍能實現凈利潤的減虧,可能原因有:1、行業觸底復蘇帶動下公司存在一定自然恢復的動力;2、減債降負與挖潛降耗的積極效應在行業觸底回暖的4季度可能體現較為明顯。2012年公司全年有息負債減少額達77億元,挖潛增效近57億元;3、3季度公司費用水平處于較高位置,不銹鋼復合管,雙金屬復合管,不銹鋼復合管護欄,內襯不銹鋼復合管,工業用內襯不銹鋼復合管,外涂塑內襯不銹鋼復合管,內襯不銹鋼復合鋼管,不銹鋼碳素鋼復合管,內襯不銹鋼復合管管件,不銹鋼護欄，護欄立柱，鋼板立柱不排除4季度有所下降的可能性,從而帶來一定的凈利潤改善增量。

　　分子公司情況來看,受益景氣相對較高的熱軋產品,熱軋占比較高的漣鋼公司10月~12月連續3月實現盈利,工業用內襯不銹鋼復合管應該是公司4季度凈利潤環比改善的主要來源。

　　而以中厚板產品為主的湘鋼4季度預計仍虧損。

　　深化內部管控與改革,推進降本增效與提升產品品質:公司目前現有產能合計已經接近1800萬噸,并配備了良好的裝備基礎與相對完善的產品結構,工業用內襯不銹鋼復合管后期公司將主要通過深化內部管控與改革,繼續實現降本增效與提升產品品質。另外,集團公司與安賽樂米塔爾簽署華菱鋼鐵及汽車板公司股權轉讓協議有望加快汽車板公司的項目建設和技術轉讓,工業用內襯不銹鋼復合管推動公司加快產品結構升級。

　　預計公司20

　　12、2013年EPS分別為-1.06元和0.02元,維持工業用內襯不銹鋼復合管“謹慎推薦”評級。