鋼鐵行業：內襯不銹鋼復合管鋼價礦價均下跌 庫存基本持平
本周國內市場鋼價內襯不銹鋼復合管延續了下跌的態勢，并且跌幅略有擴大。結合基本持平的社會庫存數據來看，不排除部分貿易商繼續受悲觀預期情緒影響，加大了去庫存的力度。畢竟夏季高溫多雨的天氣不會出現明顯變化，在季節因素的影響下，短期終端需求發生較大變化的可能性不大。本周礦石價格出現小幅下跌，其中國產礦跌幅較大。盡管目前礦石總體供需仍較為緊張，但在行業持續低迷的情況下，礦石價格恐怕也難以獨善其身。受鋼價內襯不銹鋼復合管下跌影響，本周我們估算的毛利水平也有所下降，其中長材整體的盈利水平相對較高。

    在連續下跌2 周之后，期貨價格在本周企穩出現小幅反彈，帶動期現價有所回升。雖然現貨價格自年初以來緩慢小幅下跌的趨勢尚未有所改變，但我們同樣不曾觀察到期現價差風險的出現。因此，預計本輪鋼內襯不銹鋼復合管價繼續以弱勢調整的方式尋底：

    1 、社會庫存并未出現明顯上升，盡管這可能與貿易商主動行為有關，但足以說明當前經濟的內生性需求沒有明顯回落；2 、目前行業面臨的最大問題來自于市場對總需求的擔憂，而政策上的繼續放松或能夠起到一定的緩解作用；3 我們觀察到上半年部分新增產能投產有所推遲，說明在行業盈利持續低位的情況下，鋼廠內襯不銹鋼復合管生產的調整雖然略有滯后但仍值得期待。